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　　日前，休閑零食巨頭三只松鼠發布公告稱，擬使用自有資金4225.62萬元投資設立4家全資子公司，除1家仍為休閑食品企業外，其余3家分別為嬰童食品企業、寵物食品企業及禮品企業。3月20日，三只松鼠增設5家子公司、1家孫公司。至此，不到兩周的時間，三只松鼠已增設10家公司。業內人士表示，三只松鼠短期內增設10家公司有兩方面考慮，一方面是為了渠道下沉，以及未來配合線下市場布局；另一方面，拓展新領域，尋求業績新增長。

　　“9+1”擴張新版圖

　　公告顯示，三只松鼠擬設立的4家企業分別為“安徽鐵功基快食品有限公司”“安徽小鹿藍藍嬰童食品有限公司”“安徽養了個毛孩寵物食品有限公司”及“安徽喜小雀喜禮有限公司”，注冊資本均為1056.405萬元。

　　其中，除安徽鐵功基快食品有限公司經營范圍和三只松鼠原業務基本重合以外，其余3家企業還包含嬰童食品、嬰幼兒配方乳粉銷售、母嬰服務以及寵物用品、寵物食品、工藝禮品、床上用品等領域。

　　關于設立4家全新業務形態的全資子公司，三只松鼠在公告中表示，此次4家全資子公司的投資設立符合該公司的戰略規劃，是三只松鼠現有優勢及資源在新領域的轉化及賦能，可進一步提升整體運營能力和創新研發能力。同時，新領域的開拓為三只松鼠吸引更多的人才及覆蓋更多的消費群提供了新的機遇。

　　值得注意的是，兩周前三只松鼠增設了5家子公司、1家孫公司。3月20日，三只松鼠發布公告稱，擬使用自有資金2.4億元設立5家全資子公司，并由設立完成后的三只松鼠供應鏈管理公司設立全資子公司、即三只松鼠的全資孫公司三只松鼠華東供應鏈管理公司。據悉，這6家公司涵蓋采購、供應鏈、物流、科技等多個領域，旨在強化國際直采、線下供應鏈和物流體系、科技等多方面能力。

　　業內人士認為，三只松鼠雖靠堅果起步，但近年來已經完成了向全品類零食品牌的轉變，本次擬布局的快速食品、嬰童食品、寵物食品、紀念品及工藝品銷售突破了已有領域，有望覆蓋更多的消費群體，重塑該公司產品矩陣，打造新的利潤增長點。

　　利潤縮水成隱憂

　　“三只松鼠‘大步躍進’新領域的背后或與其利潤空間越來越小有關。”業內人士稱。2019年業績快報顯示，三只松鼠2019年營收101.94億元，同比增長45.61%；營業利潤3.11億元，同比減少21.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.5億元，同比減少17.8%。

　　縱觀近幾年三只松鼠業績，雖然營收已進入“百億俱樂部”，但凈利潤卻自2015年來持續下降。數據顯示，2016-2018年，三只松鼠的凈利潤分別為2.37億元、3.02億元和3.04億元，同比增長分別為2535.44%、27.7%和0.61%。

　　對此，三只松鼠解釋稱，該公司通過產品升級、加強市場推廣及全渠道并進等策略以獲取新用戶及擴大市場占有率，導致費用有所上升。

　　據財報披露，2019年前三季度，三只松鼠的營業總成本分別為19.17億元、31.19億元、47.57億元，占營業總收入比重分別為66.80%、69.14%、70.08%。

　　中國食品產業分析師朱丹蓬表示，三只松鼠短時間內設立多家子公司，一方面可以彌補利潤縮水帶來的業績影響，拓展新領域以尋求新突破；另一方面，為渠道下沉以及未來配合線下市場做布局。

　　數據顯示，截至3月2日，三只松鼠共開設414家線下門店，包括聯盟店303家，直營店111家，其中2019年全年累計開店328家。三只松鼠負責人曾透露，該公司計劃2025年開設1000家直營店和1萬家聯盟小店。

　　競爭瓶頸待突破

　　中商產業研究院《2019休閑食品行業市場前景研究報告》顯示，2019年我國休閑食品銷量近2000萬噸，市場規模破萬億元，預計2022年市場規模將破15000億元。實際上，近幾年，隨著消費升級，休閑零食市場發展越來越好，而各大品牌也都在爭奪市場。

　　隨著良品鋪子上市、百事入主百草味，三大休閑零食巨頭的角逐將更加激烈。2月24日，良品鋪子作為上交所首家舉辦線上上市儀式的企業，成功掛牌A股。而在前一天，百草味母公司好想你發布公告稱，以7.05億美元（折合人民幣49.35億元）出售百草味給百事飲料（香港）有限公司。

　　“從當下來看，中國休閑食品電商市場頭部企業相對穩定，三只松鼠、百草味、良品鋪子連續三年成為TOP 3企業。一方面，三大品牌的產品形態相似度較高；另一方面，依托互聯網的線上渠道都是三大品牌的重要核心競爭力。因此，無論從產品還是渠道上，三只松鼠若想穩坐老大的位置都必須有相應的突破和革新。”經濟學家宋清輝表示。

　　對于未來三只松鼠的差異化競爭模式以及如何保持行業領先，北京商報記者采訪了三只松鼠，但截至發稿，未收到回復。

　　朱丹蓬認為，三只松鼠設立多家子公司是為突破自身體量、利潤乃至商業模式的天花板，但是，嬰童、寵物食品行業都是巨頭林立，三只松鼠想新切入一個賽道，必須循序漸進，做好多元化之下的預算和抗風險布局。

　　對此，三只松鼠也在公告中表示，全資子公司成立后可能會面臨運營管理、內部控制及宏觀政策影響等各方面風險，三只松鼠將完善其法人治理結構，培養優秀的經營管理團隊，建立科學的內部控制流程和有效的控制監督機制，不斷適應業務要求和市場變化，積極防范和應對上述風險。