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　　森馬服飾按照業務業務構成劃分，主要業務線是休閑裝和童裝。休閑裝市場自2005年開始進入衰退期，這個市場在ZARA、UNIQLO、H&M等品牌的進攻下，基本進入完全的飽和；回看森馬服飾旗下的童裝品牌巴拉巴拉，市場向好，森馬在童裝終端市場擁有絕對的話語權。

　　但是前幾日，森馬服飾發布的2019年業績快報顯示：2019年公司實現營業收入193.59億元，同比增長23.15%；凈利潤為15.46億元，同比下降8.72%。

　　總結多處券商的分析研報來看，森馬營收的增長主要系期內收購法國高端童裝品牌Kidiliz帶來的業績并表以及原主業約10%的增長；但凈利下滑也起因于Kidiliz品牌，系期內門店數量減少，費用居高不下，虧損超預期，預計虧損達3億元。

　　森馬發力高端嬰童裝，向巴拉巴拉借力

　　森馬服飾童裝業務已經成為絕對的優勢產業，自2017年開始，以巴拉巴拉為主導的童裝業務占就超過集團總營收的50%。但是也應該看到，森馬服飾收購法國高端嬰童裝品牌Kidiliz之后，并沒有給集團營收、凈利潤帶來顯著增長，反而拖累了集團凈利潤。

　　Kidiliz旗下擁有ik ks、cati mi、Kenzo kids、absorba等15個品牌，森馬服飾收購Kidiliz意在彌補其在高端嬰童裝市場的空白，進一步打開國際市場。

　　首先看這些品牌的基因。從2016年12月1日起，法國最大童裝集團Zannier正式更名為Kidiliz，未來也將著重發展國際市場。是因為其國際用戶已經遠超本土用戶數量，所以Kidiliz下一步將重點發展出口業務，該集團2015年的營收中52%來自國際市場。綜合來看，Kidiliz是有國際運作優勢的，擁有比較大的海外市場。

　　其次，森馬服飾對Kidiliz旗下品牌的“資源配置”。在2019年7月份，Absorba（愛之寶）中國首家門店在溫州開業。Absorba是具有法國風格的高端嬰幼兒服裝，作為法國的領軍品牌，來到中國之后，也需要花費時間和資源適應中國的現狀。

　　所以森馬服飾在近期的投資者關系活動記錄中稱：關于海外品牌Absorba，森馬服飾表示會推動聚焦嬰幼兒中高端品牌的發展。Absorba缺少曝光，森馬服飾會通過與巴拉巴拉的跨界導入流量。森馬服飾正在思考將Absorba接入到線上電商平臺，近期正在將產品接入到巴拉巴拉店鋪中去，補充巴拉巴拉在嬰幼童產品線的欠缺。

　　森馬服飾明確提出要發展Absorba，需要尋求巴拉巴拉的幫助，導入流量，接入線上電商平臺。

　　目前，巴拉巴拉已經成為行業內市場占有率最高的品牌，童裝品牌巴拉巴拉越發強勢。根據Euromonitor的數據，2019年中國童裝市場市占率第一的品牌是巴拉巴拉，市占率達到6.9％，遠超第二名安踏童裝的1.6％。

　　森馬服飾擁有巴拉巴拉的天然優勢，就目前來看，巴拉巴拉已經扶持了集團內很多童裝品牌，效果最明顯的是mini balabala，已經成為嬰幼童領域的佼佼者，但其實其他品牌現階段的成果還不明顯。未來巴拉巴拉扶持國外高端品牌Absorba能否成功還是未知數，但國外品牌進駐，需要適應本國經濟生態環境，同時保留自己的品牌基因，是非常重要的。

　　森馬服飾如何在應對疫情同時發展Absorba

　　另外，現在不能避開的一個話題是“新冠疫情”，森馬服飾現在選擇推動Absorba，聚焦嬰幼兒中高端品牌發展，還需要直面的一個問題是本集團服裝庫存問題。庫存堆積，直接導致現金流減少，沒有足夠的現金流，推動一個品牌發展是比較困難的。

　　紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄曾表示，森馬服飾已經轉型全加盟模式，冬裝的庫存相對其他全直營的品牌公司而言，壓力不會太大，最多就是冬季賀歲品類因疫情緣故造成部分加盟商沒有提貨，但森馬服飾的電商業務完全有這個消化能力。

　　不過，程偉雄同時提到行業方面，疫情導致19冬貨品、20春、20夏都會造成不同程度的庫存壓力，隨著疫情的全球蔓延，不排除也會對20秋冬造成壓力。今年因為疫情的壓力造成全行業經營挑戰的加劇，或成為大概率的“雷”。

　　整體來看，森馬服飾在發展Absorba方面是比較謹慎的方式，在應對疫情的前提下，最大可能的借助原有優勢發展新品牌。