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近年來，面對較為嚴峻的人口壓力，提高生育率水平成為中國應對老齡化社會的重要手段。國家的生育政策逐步放開，從“雙獨二孩”、“單獨二孩”到“全面二孩”政策，計劃生育話題多次引發社會熱議。

就在8月16日，有媒體刊發專家撰文：建議以工資的一定比例繳納生育基金，不生二胎退休取。這個不生二孩，就變相“罰款“的提議，遭受了公眾諸多質疑和非議。

不斷變化的生育政策，除了調控國家人口數量外，母嬰產業鏈下眾多企業的經營狀況也將因此受到影響。對此，犀牛君將盤點新三板涉及母嬰業務的企業，分析其當前的發展情況。

母嬰市場規模高達萬億

近年來，我國人均收入水平的不斷提高，伴隨著計劃生育政策的逐步放開，以及人均可支配收入提升，新生兒的持續增加直接推動母嬰市場需求量的不斷提升。同時，新生代父母消費理念的升級，母嬰行業在整體消費升級的動力驅動下疊加新一輪的周期性上升趨勢，迎來更加快速的發展。

國家統計局數據顯示，2015-2017年新增人口分別為1655萬、1876萬和1732萬人，其中2016年受全面二胎政策影響，當年新增人口達1786萬人。另據國務院發布的《國家人口發展規劃(2016-2030年)》，2020年全國總人口計劃將達到14.2億人左右，預計2017-2020年平均每年新增約1900 萬人口。

數據來源：國家統計局、智研咨詢、犀牛之星

同時，按照嬰幼兒消費的增長態勢，光大證券研究所預測母嬰行業的市場規模在2018年將超過3萬億元,復合增速超過15%。

資料來源：兒童產業研究中心、光大證券研究所、犀牛之星

按照消費形態加以區分，母嬰市場可以分為母嬰類產品和母嬰類服務兩類。根據中國嬰童網的數據和預測，2020年母嬰產品和母嬰服務市場分別達到18260億元和17490億元，2010-2020年的復合增長率分別為14.76%、17.09%。

資料來源：中國嬰童網、光大證券研究所、犀牛之星

79家三板企業布局母嬰行業 母嬰用品細分領域占據半壁江山

犀牛君注意到，自2015年10月二胎政策放開之后，母嬰企業紛紛掛牌三板。據不完全統計，目前共有79家新三板企業從事母嬰相關業務，其中有63家企業在二胎政策確定后掛牌。

根據企業主營業務，犀牛君將其分為母嬰用品、母嬰教育、母嬰醫療護理及其他業務，其他業務包括攝影、話劇等休閑娛樂服務。其中，母嬰產品銷售及教育業務企業占主要部分，具體劃分為母嬰產品有38家、母嬰教育25家、醫療護理11家、其他5家。

從母嬰用品的38家企業來看，主要可分為食品、服裝、日用品等三大細分領域，其中又以嬰童服裝和嬰童食品為主要市場。

童裝市場方面，中國兒童產業研究中心預計童裝市場將在2020年達到1886億元的市場規模，2015-2020年復合增長率為5.44%。

據犀牛君統計，新三板共有6家企業從事童裝的研發、生產及銷售，除去已摘牌的童創童欣，5家企業去年共實現營收4.48億元，但絕大部分處于虧損狀態。

可以看到，6家企業中盈利能力最強的是金易科技(838050)，2015-2017年凈利潤分別為 216.69萬元、108.44萬元、1892.29萬元，三年復合增長率達到105.93%。

資料顯示，酷尾巴主要通過旗下子公司運營“酷尾巴”品牌嬰童服飾的設計、研發和銷售。公司目前擁有五家控股子公司，分別經營嬰童服飾多方面的業務。其中，惠州市酷尾巴科技有限公司于今年開發并推出“嬰兒洗護用品”系列新產品。

近年來規模擴張最快的則是衣酷文化(837031)。資料顯示，衣酷文化根據不同年齡階段推出了“藤之木工房”、“皮偌喬”、“澳恬”三個品牌，是新三板涵蓋年齡階段最廣的童裝生產企業。2015-2017年，公司分別實現營收6585.24萬元、9925.51萬元和1.08億元，復合增長率為17.84%，截至2017年末，衣酷文化已擁有1032家門店，其中有自營店81家，經銷店951家。

嬰童食品作為母嬰用品中規模最大的細分領域，主要分為配方奶粉、干性輔食和其它特備食品三大類。目前，三板企業中僅有2家企業從事嬰幼兒食品的生產銷售，分別是生產奶粉等乳制品的騎士乳業(832786)、生產嬰幼兒餅干等烘焙食品的嬰兒樂(830977)。

此外，除了母嬰用品生產廠商，新三板也有不少企業從事母嬰用品的渠道流通，其中主要包括線下代理批發和電商銷售兩種模式。

母嬰產品流通領域中規模最大的是從事母嬰商品零售及提供成長服務的孩子王(目前已退市)。截至今年上半年,孩子王已在全國19個省份擁有227家家門店。公司2015-2017年上半年營收分別為27.6億元、44.55億元和26.62億元，凈利潤分別為-1.38億元、-1.44億元和6146萬元，公司在2017上半年已經實現盈利。目前，公司90%以上的營收均來源于線下商品銷售收入。

寶貝格子(834802)則是目前國內用戶規模領先的跨境母嬰電商，公司主要通過“海外直郵+全球特賣”的運營模式在互聯網進行全球優質母嬰用品的銷售主要產品包括寶寶奶粉、輔食、紙尿褲、寶寶用品等9大品類。

寶貝格子稱，公司通過以大數據為中心的精準營銷,一方面為買手團隊、市場、運營等團隊提供傳統的商品庫存報表,商品銷售報表、購物車分析等決策數據;另一方面，利用海量用戶數據進行深度挖掘和分析,通過“大數據”為采購和營銷活動提供數據指導,幫助公司買手、運營、市場團隊高效、科學的進行商業活動。

年報顯示，寶貝格子2017年實現營業收入2.10億元，同比增長50.60%;歸母凈利潤187.75萬元，自公司成立以來首度實現盈利，目前公司市值為17.92億元。

嬰童教育、母嬰護理前景廣闊

在母嬰服務領域，據羅蘭貝格預測，2018年母嬰服務市場規模約1.4萬億，2015-2020年復合增長率約為20%;整個母嬰服務領域大致分為健康管理服務(1000 億)、生育服務(140 億)、早教服務(4800億)、親子娛樂服務(3300 億)、金融服務(3400 億)、麗人服務(1700 億)、醫療服務等。

據統計，新三板共有25家企業經營母嬰教育業務。除去未披露年報的嘉達早教(430518)，2017年，24家企業共實現營收19.16億元，凈利潤為1.66億元。

25家新三板母嬰教育企業業績情況

其中，僅有億童文教(430223)凈利潤超過一億元。資料顯示，億童文教主要從事幼兒教育產品的研發和推廣，公司定位為中國幼教行業的整體服務機構,為全國幼兒園提供涵蓋管理咨詢、環境設計、教育圖書、教育裝備、師資培訓等“一站式”整體解決方案。

目前，億童文教經銷區域已覆蓋全國1556個區縣,累計實施線下培訓6萬余場,實施線上培訓272場;2015-2017年，公司的營收分別為4.07億元、5.29億元、6.05億元;凈利分別為6978.29萬元、1.20億元、1.26億[]元，三年凈利復合增長率為21.64%。

母嬰醫療護理方面，業務涵蓋月子中心、醫療用品及器械、營養保健品等。其中，母嬰護理作為新興的服務行業，隨著經濟增長和人們生活水平提高而快速發展。

目前，母嬰護理行業的新三板掛牌公司主要有四家，分別為喜喜母嬰(836015)、大美股份(835645)、福座母嬰(835167)和喜之家(832128)。

喜喜母嬰是新三板規模最大的母嬰護理企業，公司的主要經營項目是高端月子會所與住家月嫂育兒嫂居間平臺及全國加盟事業。截至2017年末,公司在上海、天津、重慶、浙江、江蘇、山東、湖南、廣東、福建等省市發展的“喜喜母嬰”加盟會所已達50家,發展“姿信媽媽”產后修復加盟機構15家。

資料顯示，喜喜母嬰的營業收入主要來源于加盟費和服務費。其中，2017年服務費和加盟費的營業收入分別為2771.23萬元、1315.19萬元，營業利潤分別為587.98萬元、1283.92萬元，加盟費的利潤占比68.59%。

除此之外，母嬰行業涉及的其他業務主要包括攝影、兒童話劇、兒童娛樂場所等，在消費升級的背景下存在較大的發展潛力，包括從事攝影業務的金色童年(834359)、從事兒童話劇創作的丑小鴨(836335)以及為低幼齡兒童提供娛樂活動的上海巨樂(838965)。